“留給‘債牛’下半場的時間已經不多了。”近日，富榮基金常務副總經理兼首席投資官蘇春華在接受記者采訪時表示，經過去年的深度調整，今年股市有望迎來恢復性上漲，全年可以超配權益類資產。
去年加盟富榮基金的蘇春華，擁有25年金融從業經驗，先后在券商、銀行等金融機構供職。從1996年起，他還參與了中國銀行間債券市場的創建和發展，在金融市場特別是固定收益市場業務方面，對市場和政策具有較強的敏感性。
固收類資產配置需冷靜
蘇春華在固收領域有著豐富的經驗和高度的敏感性，善于把握確定性機會。2007年，蘇春華帶領團隊在十年期國債收益率達到4.5%時，果斷入手持有，在其后2008年國際金融危機時賺得10多億元的資本收益。
自去年加入富榮基金以來，蘇春華帶領的固收團隊也取得不俗成績。據海通證券公布的2018年基金公司固定收益投資能力排行榜顯示，富榮基金固收產品2018年全年收益率達8.25%，在106家公募基金公司中排名第4。今年以來，該團隊管理的純債基金表現尤為突出。據銀河證券基金研究中心數據顯示，截至3月27日，今年以來該團隊管理的富榮富祥純債、富榮富興純債收益率排名在356只同類基金產品中包攬了前兩名。
蘇春華告訴記者，從當前時點看，未來兩個季度長期債券將進入高風險領域，利率下行的空間逐步收窄，利率債多頭風險將逐步顯現。
“去年以來的債券牛市進入了下半場，未來空間將逐步收窄。”蘇春華分析稱，今年前兩個月的經濟數據出現了多重穩定的信號，包括宏觀總體杠桿企穩、投資增速趨穩、人民幣匯率保持穩定、信貸增速企穩、市場流動性企穩、市場預期企穩等。
蘇春華預計，今年下半年經濟各項主要指標將逐步由下行轉為平穩。在此情況下，配置長期債券時需要保持警惕。
基于以上分析，蘇春華建議，在固收類資產的配置方面需要冷靜觀察，建議下半年逐漸適當收縮久期，并逐步降低杠桿。與此同時，要保持對信用風險的關注，備好信用風險“探雷”工具。
超配權益資產
“擇機減持長期債券，超配權益資產。”對于當前時點的大類資產配置，蘇春華認為，權益類產品將有比較大的機會。
進入2019年，A股市場大幅上漲。在蘇春華看來，這是A股在2018年非理性下跌后的一輪恢復性行情，未來A股仍有一定的理性上漲空間。
“全年看，應該是震蕩上漲趨勢。”蘇春華分析稱，看好權益類資產主要有以下幾個方面的原因：第一，資本市場的地位大大提升。第二，估值方面，A股目前處于合理估值區間，這對長期投資者有較大吸引力，可以吸引長期資金入市。第三，流動性方面，目前銀行間市場資金充裕，同時市場利率也處于低位，流動性保持合理充裕有利于股市發展。第四，監管上，“敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業、敬畏風險”這一系列政策理念的提出，對股票市場長期穩定健康具有很大的支撐作用。
持有優質股票放棄空頭策略
在投資策略上，蘇春華建議：一是持有股票，放棄空頭策略；二是持有優質股票，精選業績較好的個股；三是持有強勢股票，挑選市場動量較強的板塊；四是長期持有股票，不宜頻繁短線操作。
具體到看好的投資主題或板塊，蘇春華表示，一是有創新因子的行業板塊。這不僅要看企業的盈利能力，更要看企業的研發投入占比情況，研發投入較高的企業，未來業績爆發的空間將相對較大。比如5G、人工智能、高端制造，以及擁有獨立知識產權和較深科技 “護城河”的企業等。二是非銀金融板塊，比如保險、券商等板塊將率先從股市上漲中分享紅利。
蘇春華認為，設立科創板并試點注冊制，是當前我國資本市場改革發展的頭等大事，前景光明。他建議個人投資者做好收益和風險的匹配，優先選擇通過公募等渠道參與，分享未來科創板發展的投資收益。
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