10年前，創(chuàng)業(yè)板肩負(fù)“落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略”和“培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)”兩大使命上市，回顧這一路走來的10年，創(chuàng)業(yè)板階段性出色地完成了這兩個(gè)使命。目前創(chuàng)業(yè)板公司中，超過9成為高新技術(shù)企業(yè)，超過8成擁有自主研發(fā)核心能力，超過7成屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新能源、新材料等產(chǎn)業(yè)聚集特色突出。這次又是首次推出增量和存量資本同步改革，為了更好的完善我國(guó)資本市場(chǎng)。
那么落實(shí)到具體來看，這次注冊(cè)制改革與交易規(guī)則的變化對(duì)市場(chǎng)有什么影響？普通投資者應(yīng)該如何利用創(chuàng)業(yè)板投資？全新規(guī)則之下，創(chuàng)業(yè)板對(duì)投資人提出了什么新的考驗(yàn)？
金融界特別策劃《創(chuàng)業(yè)板40%天地板，投資人如何參與？》邀請(qǐng)富榮基金權(quán)益投資部總監(jiān)鄧宇翔在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制“開市“之際，為大家答疑解惑。
以下為對(duì)話全文：
兩大關(guān)于注冊(cè)制的思考 注冊(cè)制下更需要定價(jià)和發(fā)現(xiàn)價(jià)值的能力
金融界基金：創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正式確認(rèn)于8月24日落地，在注冊(cè)制下已有18家公司靜待上市，漲跌幅限制擴(kuò)大至20%等等。談?wù)勀乃伎迹?/span>
鄧宇翔：首先，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的落地能夠釋放更多新的動(dòng)能，主要體現(xiàn)于創(chuàng)業(yè)板改革優(yōu)化上市條件包含更多新興產(chǎn)業(yè)，在并購(gòu)重組、再融資、股權(quán)激勵(lì)等基礎(chǔ)性制度方面均有突破，創(chuàng)業(yè)板的定位有利于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與“四新”深度融合。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地有助于加速多層次資本市場(chǎng)生態(tài)建設(shè)，融資體系加速向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)量會(huì)提升，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展會(huì)得到更好的市場(chǎng)化支持。 其次，創(chuàng)業(yè)板交易制度增加了多項(xiàng)改革內(nèi)容，主要有新股前5日無漲跌幅限制、個(gè)股及相關(guān)基金漲跌幅提升至20%、“價(jià)格籠子”、新增證券特別標(biāo)識(shí)等。這些改革內(nèi)容有利于提高市場(chǎng)交易活躍度、讓市場(chǎng)主體充分自主定價(jià)、滿足不同投資者的交易需求。
金融界基金：對(duì)您所管理的基金有何影響？對(duì)公募基金有何影響？
鄧宇翔：無論交易制度如何變化，作為基金管理人，我們始終秉持的是價(jià)值投資理念，以宏觀研究為導(dǎo)向，堅(jiān)持自上而下規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，自下而上獲取超額報(bào)酬。對(duì)我們來說創(chuàng)業(yè)板最大的變化并不是交易制度上的變化，注冊(cè)制下需要我們有更好的定價(jià)能力、能發(fā)現(xiàn)更有價(jià)值的企業(yè)、具備相當(dāng)完善的分析框架。交易制度上如前5日無漲跌幅限制，漲跌幅提升至20%等或許會(huì)帶來短期較大的波動(dòng)，對(duì)于我們以價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資為理念的機(jī)構(gòu)投資者來說這并不是最大的問題，但是短期可能出現(xiàn)的波動(dòng)確實(shí)需要我們投研人員有更強(qiáng)的心理素質(zhì)、冷靜的頭腦和扎實(shí)的研究能力去應(yīng)對(duì)。
創(chuàng)業(yè)板對(duì)多層次資本市場(chǎng)意義重大 創(chuàng)業(yè)板相比科創(chuàng)板覆蓋范圍更廣
金融界基金：對(duì)您來說，相比其他板塊，創(chuàng)業(yè)板在A股中有什么意義？其價(jià)值都有什么體現(xiàn)？
鄧宇翔：創(chuàng)業(yè)板的建立和發(fā)展對(duì)于建設(shè)多層次資本市場(chǎng)意義重大。回顧歷史，10年前創(chuàng)業(yè)板以“落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略”和“培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)”的歷史使命上在深交所上市，10年成績(jī)斐然。從深交所公布的創(chuàng)業(yè)板10周年數(shù)據(jù)來看，新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)(161.650, -1.55, -0.95%)、新業(yè)態(tài)、新模式企業(yè)加速在創(chuàng)業(yè)板聚集。目前創(chuàng)業(yè)板公司中，超過9成為高新技術(shù)企業(yè)，超過8成擁有自主研發(fā)核心能力，超過7成屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新能源、新材料等產(chǎn)業(yè)聚集特色突出。可以說在過去10年創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展成績(jī)、對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的巨大促進(jìn)作用是有目共睹的。在支持雙創(chuàng)企業(yè)群體、優(yōu)化創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新生態(tài)以及引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)上發(fā)揮了比較重大的作用。 最后，創(chuàng)業(yè)板中新興產(chǎn)業(yè)有望能夠成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的引領(lǐng)者和新引擎。特別是2020疫情期間，新興產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出巨大的成長(zhǎng)潛力給未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來了巨大的信心和預(yù)期。
金融界基金：您能說說科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板二者的區(qū)別嗎？在政策改革上，又有何共性和差異？
鄧宇翔：創(chuàng)業(yè)板定位要求是“深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì)，主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合”。科創(chuàng)板定位于“面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求，主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)”。
從定位差異來看創(chuàng)業(yè)板涵蓋范圍更廣，不局限于高科技行業(yè)，還包含具備成長(zhǎng)性的傳統(tǒng)企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)都能享受創(chuàng)業(yè)板改革紅利。從制度設(shè)計(jì)來看，創(chuàng)業(yè)板可以充分吸收科創(chuàng)板的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，可以兼顧存量和增量的改革。在發(fā)行、上市、信息披露、交易以及退市等基礎(chǔ)制度上都有差異化安排。比如科創(chuàng)板對(duì)未盈利企業(yè)的包容性更大；投資者適當(dāng)性上創(chuàng)業(yè)板門檻要求低于科創(chuàng)板門檻要求。
改革后的創(chuàng)業(yè)板更需要選股和交易能力 借基金布局創(chuàng)業(yè)板，立足長(zhǎng)期投資
金融界基金：我國(guó)資本市場(chǎng)三十年間不斷改革，一直朝向完善成熟的資本市場(chǎng)前進(jìn)。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制無疑是A股買入新時(shí)代的又一次嘗試，在此之際，您對(duì)普通投資者有何建議？
鄧宇翔：創(chuàng)業(yè)板交易制度改革后，市場(chǎng)定價(jià)效率會(huì)進(jìn)一步提高。交易制度改革前的一些投機(jī)性策略有效性會(huì)降低，放開漲跌幅限制后，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股漲跌停發(fā)生的數(shù)量、頻率以及連續(xù)漲跌停板數(shù)量都會(huì)下降，市場(chǎng)短期的投機(jī)策略有效性都會(huì)大幅下降。鑒于此，我們建議不具備優(yōu)秀的選股能力或交易能力的普通投資者購(gòu)買相應(yīng)的指數(shù)基金或?qū)①Y金交給專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者參與創(chuàng)業(yè)板投資，或盡量避免沿用過去交易制度下的一些投機(jī)策略。另外，注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板可能出現(xiàn)行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，優(yōu)質(zhì)龍頭公司關(guān)注度會(huì)提升，普通投資者應(yīng)該選擇優(yōu)秀龍頭企業(yè)，樹立價(jià)值投資的理念。
金融界基金：對(duì)普通投資人來說，您覺得應(yīng)該如何參與布局創(chuàng)業(yè)板？
鄧宇翔：創(chuàng)業(yè)板在注冊(cè)制落地和交易規(guī)則改革后，對(duì)于普通投資者的專業(yè)程度要求有所提高。首先，對(duì)于有一定投資能力的普通投資者，如果打算參與創(chuàng)業(yè)板個(gè)股投資，需要熟悉和掌握交易規(guī)則，提前確認(rèn)準(zhǔn)入條件。在實(shí)際投資過程中，建議堅(jiān)持價(jià)值投資的理念，投資標(biāo)的上以創(chuàng)業(yè)板中行業(yè)龍頭公司為首選；可以多一些逆向思維，盡量避免追高“資金擁擠”的行業(yè)公司。其次，對(duì)于專業(yè)投資能力有限的普通投資者，建議可以購(gòu)買創(chuàng)業(yè)板的ETF、指數(shù)基金或者科創(chuàng)相關(guān)行業(yè)基金，也可以采用基金定投、組合基金等投資策略進(jìn)行配置；盡量擯棄短炒等頻繁交易行為，樹立定投、長(zhǎng)投的理念，分享創(chuàng)業(yè)板公司長(zhǎng)期發(fā)展和成長(zhǎng)紅利。
了解嘉賓：鄧宇翔，富榮基金權(quán)益投資部總監(jiān)。中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)碩士。歷任西南證券證券投資部投資經(jīng)理、私募機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理，經(jīng)歷過完整的熊牛周期，有著豐富的A股股票投資和大類資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn)，過往投資業(yè)績(jī)優(yōu)異。現(xiàn)任富榮基金管理有限公司權(quán)益投資部總監(jiān)。
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