10月31日下午，富榮基金“2019年四季度投資策略會暨同業交流會” 在深圳大鵬半島成功舉行。本次會議以“變中求進，合作共贏”為主題，特別邀請到了部分城商行、農商行、券商的領導出席，富榮基金總經理郭容辰、副總經理兼首席投資官蘇春華、副總經理李東育、林峰及公司投研團隊核心人員均參會并就接下來的大類資產配置、同業合作等問題展開探討。
富榮基金總經理郭容辰：同業攜手 合作共贏
會上，富榮基金總經理郭容辰對與會嘉賓的到來表示熱烈歡迎。郭容辰表示，富榮基金自成立以來一直專注于絕對收益，以固收業務為主，以實實在在為客戶賺錢為目標，歷經三年多的耕耘，終于收獲可喜成績與行業口碑。
據海通證券公布的2018年基金公司固定收益投資能力排行榜顯示，富榮基金固收產品2018年全年收益率達8.25%，在106家公募基金公司中排名第四位。今年以來，富榮基金進一步夯實投研隊伍，引進了一批在投資、研究、信評方面非常突出的人才。另據公開信息披露，截至2019年3季度末，富榮基金公募產品數量與公募基金管理規模在2015年8月中旬以來成立的26家次新基金公司中均排名前五。
郭容辰表示，富榮基金將以產品為載體，全心全意服務客戶，全力配合銀行、券商在2020年底前的資管業務轉型，同業攜手，合作共贏。
權益投資：順勢而為 科技板塊有望走出結構性行情
面對持續震蕩的資本市場，如何把握結構性機會？富榮基金權益研究員李延崢就2019年四季度權益投資策略發表了專題報告。他表示，在國內宏觀經濟周期下行的背景下，科技板塊在5G創新周期與國產替代周期的共振下有望走出結構性行情。把握產業鏈景氣趨勢，順勢而為，將是接下來的主要選股思路，后續將圍繞5G與國產替代這兩大條線進行配置。風險方面，他認為，需重點防范上市公司業績大幅低于預期、中美經貿問題惡化、美股大跌等潛在風險。
固定收益：秋收冬藏 伺機而動
富榮基金固定收益部副總監呂曉蓉、信評主管劉雪城、宏觀研究員錢偉就四季度大類資產投資、信用債投資策略、利率債與轉債策略等進行了系統分析。
（1）宏觀經濟：豬肉價格至少半年內維持高位 PPI在四季度結束高基數壓力
關于宏觀經濟，富榮基金宏觀研究員錢偉認為，生產端壓力集中在制造業，如出口和汽車等行業，建筑和房產預計企穩向上，服務業整體平穩，TMT下行但放緩。未來1-2個季度經濟走平為基準假設，重點關注出口，但平衡被向上和向下打破的概率均存在。錢偉表示，當前業內普遍的共識是，豬肉價格至少半年內維持高位，PPI在四季度結束高基數壓力。
（2）利率債與短債：年末蓄力 布局來年
關于利率債，錢偉認為，短期市場進入震蕩模式，不宜與市場情緒對抗，建議交易以防守為主，等待配置性機會出現。轉債方面，他認為三季度市場總規模較二季度出現小幅下降，總體估值水平較二季度有所上升，目前環境下在具體投資策略方面，他建議在對公司基本面充分研究的前提下，博弈低價格+高“彈性”組合，選擇業績短期拐點向上的行業，依托結構性行情進行布局，同時也可積極關注一些新券的機會。
（3）信用債：以靜制動 以不變應萬變
信評主管劉雪城專業功底非常扎實，擁有14年以上信評經驗，曾任中債資信評級部副總。本次會議，他就信用債投資策略進行了專題報告。回顧前三季度的表現，劉雪城認為，一季度貢獻了短端行情，三季度貢獻了中長端行情，二季度屬于波動行情。前三季度整體行情是信用債強于利率債，其中三季度更為明顯，中低等級信用債表現相對更好。三季度信用利差繼續收窄，目前信用利差已處于或低于歷史水平的1/8分位，等級利差繼續處于低位，城投債處于歷史極低值，中短期票據處于歷史的1/8分位。產業債違約方面，2019年三季度共發生57只債券違約，涉及發行人29家；基本與二季度持平，總體違約趨緩。
展望未來，劉雪城表示，總體而言，經濟下行、中美貿易摩擦是核心；貨幣政策預期差、特定事件是干擾因素，收益率水平低是限制因素；城投、地產、產業各面臨不同的壓力。投資策略方面，整體上，他建議堅守基本面判斷邏輯，以靜制動，采取防守策略，短久期、維持或降杠桿。
（4）大類資產：秋收冬藏 伺機而動
富榮基金固定收益部副總監呂曉蓉就四季度的大類資產配置進行了系統闡述。會上，呂曉蓉對過去兩年多來的投資策略進行了梳理，鑒于富榮固收團隊過往對大勢的研判都非常精準，這也讓富榮基金旗下固收產品收獲良好投資業績。像呂曉蓉管理的富榮富興、富榮富祥純債基金自成立以來長期業績突出，據銀河證券基金研究中心數據，今年前三季度收益率在344只同類產品中分別排名第6名、第8名，2018年全年收益率在304只市場同類產品中分別位居前13%、前10%。
呂曉蓉表示，2019年以來全球經濟進一步行駛在下行通道，但全球貨幣政策逐漸轉向寬松，中美貿易談判迂回中有所緩和，資產表現總體呈現出風險偏好提升的格局，風險資產優于避險資產，黃金好于工業品。大宗商品中，原油腳線較強，但工業品原料表現孱弱，10月份之后中美貿易談判緩和后單月明顯改善。股市方面，全球均呈現出成長好于藍籌的風格，A股2018年被壓制太久今年表現出色，這一風格在2019年10月得以延續。債市方面，債券資產總體呈現震蕩盤整。
就四季度的大類資產配置，呂曉蓉認為，主要的機會來自于權益市場，但以結構性行情為主；債市中期方向仍向好，但短期震蕩調整中不宜過度激進，利率債在有安全墊的情況下擇機布局，信用債利用中短久期進行防御；工業品雖可能短期反彈，但中期趨勢仍不明朗；黃金價格在高位可能承壓；外部環境改善下人民幣趨于升值。
富榮基金常務副總經理兼首席投資官蘇春華：變中求進 合作共贏
富榮基金常務副總經理兼首席投資官蘇春華發表了主題為《變中求進 合作共贏》的壓軸報告，引發全場矚目。
蘇春華表示，放眼整個資本市場，大變局主要來源于以下三個方面：
國際關系變局，中美全面博弈、長期博弈的不確定性仍然存在；
全球經濟變局，衰退的陰影揮之不去；
國內經濟變局，保增長與防通脹、控房價、調結構之間面臨兩難選擇。
對于明年的經濟形勢，蘇春華認為，國內經濟增幅將繼續下行，CPI、房地產、全球經濟、中美關系依然存在較大不確定性。中國經濟要走出傳統發展模式的二難困境，唯一的選擇是做大做強資本市場，通過資本市場的供給側改革，股票供給與資金供給同步大幅增長，以強大的資本市場支撐實體經濟轉型升級，才能實現穩增長、穩杠桿、保就業、調結構等多重政策目標。
蘇春華表示，未來一年，債券市場利率面臨的不確定性很大，利率走勢存在反復震蕩的可能性。與此相反，股票市場穩定增長的確定性更大一些，主要的驅動因素有：財務上估值合理、技術上調整充分、國際比較潛力巨大、國內資金流動性合理充裕、政策上做大做強的政治意愿強烈。就大類資產配置的角度而言，他相信2020年應該是股好于債的一年，上證指數仍然有機會挑戰去年初高點，繼續看好股票市場的財富增長機會。
面對應邀參會的來自銀行、券商的嘉賓，在同業合作方面，蘇春華也提出了創新共贏的思路。蘇春華表示，富榮基金在大同業合作中主要充當以下三種角色：信用債風險管理賦能、資管產品聯合研發、專戶業務創新合作等。蘇春華的分享獲得與會嘉賓的高度認同。會議過程中，各位嘉賓暢所欲言，對未來“銀基合作”、“證基合作”的可能形式提出了自己的見解與建議。
本次會議信息量大，討論充分熱烈。多位現場嘉賓表示，富榮基金投研團隊研究功底扎實，內容分享切合市場熱點，研究深入，尤其富榮基金的信評能力給他們留下了深刻印象，未來希望與富榮基金團隊全面合作，變中求進，創新共贏！
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